2018年全球铜市场面临双重供应中断威胁。罢工行动对嘉能可运营的智利Lomas Bayas铜矿威胁非常大；同时废铜行业阴霾密布，中国限制“洋垃圾”进口已在废塑料和废纸业引发轩然大 波，全球铜市场面临双重供应中断威胁。

一个威胁消除了，却又有新的威胁冒出来，2018年全球铜市场面临双重供应中断威胁。

嘉能可运营的智利Lomas Bayas铜矿刚刚避免了一次罢工威胁。工会工人在最后一刻接受了新劳动合同的条件。今年要续签的合同数创下2010年以来最高，这些合同大多在智利和秘鲁。

罢工行动对矿场供应的威胁非常大，尤其是在全球最大铜矿Escondida。该矿去年的罢工持续了44日。分析师全都调整了对供应中断程度的预估，将今年可能出现的劳资纠纷纳入考量。

而第二个威胁来自废铜行业的阴霾。废铜行业是供应链中的一个重要环节，但统计上并不透明。中国限制“洋垃圾”进口已在废塑料和废纸业引发轩然大 波，现在似乎该轮到铜了。一系列新措施若全部得以实施，可能会阻止废铜被进口到中国。

汇通网引述Lion Consulting Asia总裁、废铜贸易资深人士Michael Lion的话称：“就算从最乐观的情况来看，铜供应链的严重混乱和中断已经无法避免。”

规则调整

中国去年7月宣布调整废铜进口规定，激发铜市生机。当时的威胁是，2018年底开始将禁止进口“废七类”。现在情况似乎仍然如此。“废七类”仍在2018年“受限”条目名单上。这类废铜包括废电线、废电机马达等，需要先拆解分类再进行加工。

中国业者已不失时机地把对这种材料的加工转至其他亚洲国家，为全面暂停进口做准备。这种低品级的废铜通常铜含量在14-15%左右，在中国铜进口总需求中只占相对较小的一部分。

而更重要的是另两项政策调整，应在中国减少污染的“蓝天”政策中可见。首先是系统性消除中国废铜供应链的中间部分。中国环保部2017年12月15日宣布，当年只有废铜终端用户和加工商会获得进口配额。交易商和贸易商显然不符合条件。

第二是建议把有害杂质水平限制在1%，只有最纯的废铜才能通过这种质量门槛。这两方面规则调整加在一块儿，将使2018年新的废铜进口许可申请几乎崩溃。

中国废铜进口量

中国每年进口逾300万吨废铜。2013-2016年进口量稳步下滑，部分归因于 中 国 当 局早些时候采取的质量控制措施，部分则与铜价崩跌有关。

当价格较低时，旧废铜供应枯竭，对好铜供应过剩起到平衡作用；价格回升时，废铜链则又重获生机。这就是过去一年左右铜市的情况。2016-2017年铜价大幅回升，废铜价格贴水扩大后供应激增，中国则吸收了新增的供应。

去年截至11月的累计进口量增长9%，为2012年以来首次出现同比增长。但除非中国放松新的进口限制，否则接下来一年可能又是另一番景象。如果中国不这样做，则将会对废铜供应产生严重冲击，进而使得对精炼铜或铜精矿的需求增大。

2017年前11个月精炼铜进口减少11%，但11月进口意外升至32.9万吨，为2016年12月以来最高，也出乎市场的意料。因此未来数月的贸易数据将受到密切关注。

错位和割裂

如果说中国面临着废铜饥荒，那么全球其他地区则沉浸于废铜盛宴。美国废铜价格贴水持续扩大。

据标普全球普氏显示，“2号”废铜价格较芝加哥商业交易所（CME）现货铜贴水0.41美元/磅，贴水幅度较7月时的0.30美元/磅扩大；“1号光亮（bare bright）”废铜则贴水0.14美元，一年前为贴水0.08美元。“2号”废铜通常是铜线和铜管、加工前需要净化。

纽约商品期货交易所（COMEX）期铜2017年底升破每磅3.00美元，这可能已再次刺激废铜供应，但这也可能是对今年中国进口政策调整反应的初步迹象。

全球废铜供应链似乎将面临一段最严重的“错位和割裂”时期，中国将出现废料短缺，在此同时世界上其他地方的废料则稳定增加。

中长期而言，市场的流向应该会重新调整。中国废料行业持续输出污染性较高的废七类，可能预示着其他类型的材料将会出现更大规模迁移。

中国本身的废料产生及处理链将会稳定发展，并且变得更有组织。这些流程都需要花上一些时间，不过中国方面看来很心急。

中国金属废料行业目前是监管机构强力监督对象。不论是从实际来看还是打比方，该行业都将会进行“清理”。

11月底为止，有259人因为走私“洋垃圾”而遭到逮捕。过去两个月厦门及青岛两大港都扣押了遭禁止的锌废料。当局祭出了一波又一波的正式检查，在蓝天常在的行动中，中国已经展现出改善环境的坚定意志。

通过一窥废纸业的情况，或许可以帮助理解铜市境况。废纸的进口管制已经导致中国价格大涨，且供应商囤积存货。供应链中的废料部分面临动荡，或许还远不及矿业劳工合同即将到期那么受人瞩目。但不论从价格及行业结构来说，其所造成的冲击恐怕会是更为深远。